据媒体最新报谈，宏不雅对冲基金司理斯科特·贝森特（Scott Bessent）目下鄙人一任好意思国财长的竞争中领跑。特朗普的一些关键参谋人相沿由他出任财长，认为他是最好东谈主选。
行为华尔街著名宏不雅对冲基金司理，贝森特大学期间曾在吉姆·罗杰斯部属实习，奇迹生计早期曾为大空头查诺斯使命。
其于1991年加入索罗斯基金不休公司(SFM)，并在扫数这个词90年代担任合鞭策谈主，最终成为伦敦做事处的负责东谈主。1992年，贝森特成为索罗斯团队的主要成员，生效押注英镑崩溃，为公司赚取了向上10亿好意思元的收益。其于2015年辞职创办Key Square Group，巅峰时期不休钞票范围超50亿好意思元。
在本年5月Vidrio Financial的音频对谈节目中，贝森特相对翔实的回首了我方的奇迹生计，并对部分经济话题给出我方的见地，以下是重心。
一只股票“治服”了索罗斯：在我抛售没多久，那只股票晓谕盈利下降50%，索罗斯之前对抛售有所埋怨，但这之后，他可能合计，也许我应该留住来。
咱们与一些更爽快依赖宏不雅数据的宏不雅往来机构相当不同。索罗斯，德鲁肯米勒和我我方，齐是先从作念股票启动的。咱们了解公司。
在预测非农奇迹数据方面，咱们并莫得什么上风。但是如果你和播送公司之类的企业交谈，他们告诉你他们正在招聘，那就诠释经济形势可以，这样的话你其实就没必要去忙活预测奇迹数据了。
你也没必要去而已弄通晓个东谈主奢侈开销物价指数（PCE）的通胀数据精准到少许点后几位。如果企业告诉你他们的居品价钱高涨，而且还能转嫁给奢侈者，那么你就可以往来了。
咱们所作念的事情，要么是关注政府官员、央行或者企业所犯的计谋失误，这些齐相当进军，要么等于关注阛阓的背离情况。
日股着实的变化是公司治理方面的变革。日本可能是天下上独逐一个处于耐久牛市的股市，日经没事理不到5万点。
作念宏不雅往来需重心洒脱感：对扫数事情齐略知外相，对某些事情则了如指掌。
从全球范围来看，（低生养率的）工业化国度有可能会因东谈主工智能和机器东谈主本领而开脱逆境。
好意思国债务问题必须要处理，在许多危急中，发生危急的六个月前并莫得什么迹象。
好意思元是天下的储备货币，领有储备货币被称为领有“奢侈品特权”。而我认为咱们照实滥用了这种“奢侈品特权”。
好意思国可能会在来岁这个时候濒临电力枯竭，尤其是在通俗市民被文告因为吃肉对环境无益，尤其是牲口对全球变暖的孝敬时，可能这些AI数据中心才是更大的孝敬者，但没东谈主会去龙套他们。
宏不雅往来骨子是作念 一些高贝塔（beta）的往来，最好的时机不是阛阓相当安静的时候。但当中央银行能够起到平抑阛阓的作用时，阛阓就不会有太多波动。
不少顶尖宏不雅往来者齐是文科出身，宏不雅投资者必须能作念数学运算，但在这个领域，无法用假想力弥补一切真的是不行。
特朗普会去尝试处治债务问题，这与阛阓精深认为他会是一个大手大脚的开销者的见地有很大不同。
洽商到债务上限问题，不管11月谁赢了，2025年将会相当紊乱。
在我口试的时候，我认为我碰到的最优秀的职工，齐是那些在梦里也会想着使命的那些东谈主。
以下是对谈全文，由AI进行翻译
我很烦闷在本期节目中邀请到了凯斯奎尔老本不休公司（key square capital management，一家全球宏不雅对冲基金）的斯科特·贝森特（Scott Bessent）。他们总部位于南卡罗来纳州的查尔斯顿，在伦敦和康涅狄格州的格林威治也设有做事处。斯科特有着超卓的奇迹生计，咱们稍后会翔实聊聊，他不仅在华尔街成就斐然，在学术界也颇有建树。
在我看来，他是天下上最隆起的宏不雅想想家之一。我曾有幸在他担任索罗斯基金不休公司首席投资官时为他使命。斯科特，接待你来到节目。
谢谢你，卡伦。我想说咱们其时是相助伙伴，而且那是一段相当棒的相助关系。
你这样说真的太客气了。但你其时可十足是我的雇主呀，有时候你也会明确这一丝，不外我也照实很享受那段时光。是以谢谢你。咱们可以从多个方面张开聊，因为斯科特，我一直合计你是个很有办法的东谈主，有许多很棒的点子。
不外呢，如果你不介怀的话，我想先稍稍了解一下，我知谈你在任业生计中作念过无数的事情，但我很想知谈是什么让你走到了今天，坐在往来台前进行往来的这一步。我知谈你目下主如果在往来债券、股票和货币。你能弗成先浅显先容一下你的奇迹生计布景，以便咱们更好地张开背面的话题呢？
那我就先从我的奇迹生计提及吧，先不说我的生活布景了，不外我合计奇迹生计这部分也挺进军的。嗯，我的奇迹生计始于大学时期，我其时考入了耶鲁大学。那时候我还不笃定我方是想成为别称计较机科学家如故别称记者，能成为《耶鲁逐日新闻》（最陈旧的大学日报）的剪辑在其时然而件大事，而且这险些是一条纵贯《期间》杂志、《华盛顿邮报》、《波士顿环球报》等媒体的捷径，不外目下这些媒体大多齐照旧没落了。
大三那年的十月份，我莫得当选《耶鲁逐日新闻》的剪辑。于是在接下来的两个月里，我把我方关在房间里，只去上课和吃饭，比及放学期回来时，我决定最好从头沸腾起来，得像个大东谈主一样好好想想，我这辈子接下来要作念什么。在耶鲁大学的奇迹筹商处，有一则吉姆・罗杰斯（你们许多东谈主可能齐知谈他，他曾是乔治・索罗斯多年的合鞭策谈主，亦然量子基金的创始东谈主之一）发布的缘由。其时他照旧离开量子基金，启动我方不休资金，他在公告板上贴了一则缘由。
他要招聘分析师，使命内容包括作念电子表格、准备午餐、打扫茅厕。关键的一丝是办公室里有张沙发床。等于这张办公室里的沙发床调动了我的东谈主生。
我去吉姆那里实习了，我合计这是新闻走访使命和投资使命的绝佳荟萃。作念新闻时你要花时期去探究的是，这件事值不值得插足时期去报谈，比如这内部有莫得故事可挖？阛阓上有莫得故事？行业里有莫得故事？公司有莫得故事？而作念投资时你得想考扫数这个词天下的情况，而且我还能运用我方的量化手段。
在那之后，我去了一家银诈骗命，参加了布朗手足哈里曼银行（纽约一家历史悠久的公司）的投资培训神气。在其时，那是为数未几的几家允许本科生一毕业就从事投资斟酌使命的场所之一。其他大多数场所齐要求有工商不休硕士学位。从那里辞职后，我去为一个中东家庭使命，那是一段相当棒的经历，他们是很棒的一家东谈主，领有范围重大的投资组合，但团队很小，咱们只消五个东谈主。
咱们负责作念斟酌、进行投资组合往来以及不休投资组合。我在何处干了三年，结子了许多自后一直保握筹商的东谈主，比如拜伦・韦恩、韦斯・库珀曼。之后我去和著名的作念空巨匠吉姆・查诺斯沿路使命，我和吉姆之前就照旧通晓了。
以前频频有和各公司沿路举办的分析师早餐会。我和吉姆等于在那些场地通晓的。他合计我问的问题很可以，是以我就去成了他的首位分析师。
巧的是，索罗斯基金不休公司是咱们最大的客户。咱们和索罗斯基金不休公司（S.F.M）达成的相助契约的一部老实容是，咱们要坐在他们的办公室里，相互交流办法。从 1988 年到 1991 岁首，咱们相助得相当顺利。那时候是一段很特好奇的时期。
德崇证券歇业了，还发生了储蓄和贷款危急。1990年，萨达姆入侵科威特，是以油价高涨了。对于作念空者来说，其时多样事件聚集到了沿路，形势大好。1991岁首，我去找吉姆，说：“我合计咱们作念空的头寸太多了，我合计咱们不应该再作念空了。”
他说：“可这等于咱们干的事儿啊。” 我说：“嗯，你知谈的，我想作念点别的事儿了。” 直到今天，咱们依然保握着很好的关系。索罗斯基金不休公司的常务合鞭策谈主斯坦・德鲁肯米勒邀请我加入他们公司。
在这一瞥里，斯坦才是我着实的导师。能成为他的徒弟真的让东谈主深感侥幸，因为卡伦，你知谈的，他从来莫得过事迹下滑的年份，从…… 我齐不铭刻是从78年如故80年启动了，在那段时期里他的请问率高得惊东谈主。
是以1991年11月，我以分析师的身份加入了索罗斯基金不休公司。公司不休层，也等于乔治和斯坦，订立到我在欧洲股票方面有许多和阿谁中东家庭相助积聚的训诫。他们让我去伦敦做事处待上三到六个月。那里的事迹不太好，让我去找出伦敦做事处存在的问题所在。
我到了何处之后，乔治再也受不浮现，就把总司理和扫数这个词团队齐给炒了。然后我被文告，什么齐别碰。
咱们要找一位才气很强的欧洲基金司理，我只需要监控投资情况就行。而那位投资组合司理把欧洲投资组合一半的钞票齐投在了一只股票上。是以我合计斟酌一下那只股票是个可以的主意。我对它斟酌得越深入，就越合计这只股票存在一些很严重的问题。
于是我启动抛售那只股票。那只股票在量子基金的握仓中占比很大，可能占到扫数这个词基金钞票的 10%。我一抛售，股价就启动下降，乔治就有点埋怨斯坦了，说：“他不应该作念这些事儿啊。” 好在斯坦的不休理念是 “给足绳索” 那一套。
他会给你富裕的契机去作念好，也会给你富裕的契机让你把我方给 “吊死”。是以咱们连续抛售那只股票。效力股票随即又涨回来了。
然后好像过了一周或十天驾驭，那家公司公布的盈利下降了 50%。乔治这时可能合计，也许我应该留住来。我其时在何处使命，我合计在阿谁时候租套公寓是个可以的主意，随机可以回纽约把我其余的东西齐拿过来。
而且，呃，那时候是个很可以的时机，因为柏林墙照旧倒塌了。然后在著名的 1992 年 9 月，英国退出了欧洲汇率机制（ERM），索罗斯基金在这方面握有很大的头寸。那天咱们成绩颇丰，那是个 “白色星期三”。我一直在索罗斯基金不休公司负责不休欧洲投资组合，一直到 1997 年，之后我启动更多地不休全球投资组合。
如果我稍稍回溯一下，在 1992 年英镑汇率变动之后，再回到斯坦的 “给足绳索” 表面上。其时我在纽约，我走进办公室说，在欧洲，有十七种或者二十二种不同的货币，芬兰的股票会把柄德国马克或者荷兰盾的走势而涨跌。如果能进行货币往来的话，会很有匡助的。
是以斯坦说：“你想作念货币往来？” 我说：“是啊。” 他说：“那好啊，既然这样，你趁便也去作念债券和大量商品往来吧，如何样？” 从那时起，我才着实启动作念宏不雅往来。我不在乎，也不想在这儿翔实聊这个。目下就索罗斯和德鲁肯米勒的往来作风，从微不雅到宏不雅来说一说吧。
好的，没问题。
是以，没错，索罗斯和德鲁肯米勒式的宏不雅往来作风与一些更爽快依赖宏不雅数据的宏不雅往来机构相当不同。我目下的不雅点，以致咱们其时的不雅点，乔治、斯坦和我我方，齐是先从作念股票启动的。咱们了解公司。
咱们和许多企业不休层进行过交流。咱们的见地是，在预测非农奇迹数据方面，咱们并莫得什么上风。但是如果你和播送公司之类的企业交谈，他们告诉你他们正在招聘，那就诠释经济形势可以，这样的话你其实就没必要去忙活预测奇迹数据了。
你也没必要去而已弄通晓个东谈主奢侈开销物价指数（PCE）的通胀数据精准到少许点后几位。如果企业告诉你他们的居品价钱高涨了5%、7%、8%之类的，而且还能转嫁给奢侈者，那么这等于咱们那种往来模式的很大一部分依据，亦然我和我的团队于今仍在沿用的作念法的很大一部分依据。
很好。如果这是个可以的过渡话题，我可不想草草带过你奇迹生计的临了二十五年。我得告诉你，我在索罗斯基金使命的时候，看到你作念得相当生效。
你有过一段很可以的事迹阐扬，其中许多齐和日本阛阓联系。我嗅觉不论是阛阓高涨如故下降的时候，你齐应答得很对，是吧？是以这样说很公谈。
而且你知谈的，我不介怀咱们再聊聊你奇迹生计中的一些事情。我是说，你确信有过一些相当高光的时刻。如果你不介怀的话，我很想今天深入聊聊这些。
好的，因为我是说，那段时期照实很特好奇，对吧？债务过高，多样情况齐有。随机你可以就讲讲你们其时是如何想的，以及你们目下是如何往来的？什么样的主题比拟眩惑你们？
好的。咱们所作念的事情，要么是关注政府官员、央行或者企业所犯的计谋失误，这些齐相当进军，要么等于关注阛阓的背离情况。一般来说，就我的宏不雅往来作风而言，当一切齐进展顺利、利率较低、阛阓共鸣老是正确的时候。
对咱们来说，这种情况（一切顺利等情况）没那么特好奇，除非利率很低，这样咱们可以创造一些分歧称的收益。如果咱们和阛阓有很大的分歧，那咱们就来谈谈全球阛阓吧。既然你提到了日本，那咱们就从日本启动讲。我从1990年就启动关注日本阛阓了，我启动关注的时候，日本阛阓正平正于泡沫顶峰前夜。
对于那些没经历过上世纪80年代的东谈主来说，其时日本正在占领全球阛阓。有一段时期，东京皇宫的估值比扫数这个词加利福尼亚州还高。其时东谈主们顾忌，对，其时有日本式不休轮换。
东谈主们合计日本能作念许多事情。对，其时是这样的。日本的制造业往常很好坏，目下也依旧令东谈主惊羡。
但是日本的金融行业是一场祸殃。是以其时日本有强劲的制造业，然后把资金插足金融钞票，泡沫就推广起来了，日经指数在1990年底达到顶峰。然后，你知谈的，时期快进，直到2012年日本阛阓才着实启动复苏。没错，这是历史上最大的泡沫之一，钞票泡沫之一，而且花了20年才从泡沫碎裂后的低迷中复原过来。
时期快进到2012年，很彰着，我照旧洽商日本阛阓很永劫期了，复苏的催化剂是什么呢？咱们的一个参谋人说：“哦，有个叫安倍晋三的东谈主，他以前当过首相，他的祖父亦然首相。”
“他会再次出任首相，而且他想让日本开脱通缩，你应该关注一下。” 我信赖他是进展的。我不知谈他能弗成作念到，但我也知谈日本银行（央行）的东谈主事任免日程安排很成心。
他会安排我方东谈主担任央行行长。他会任命许多董事会成员。是以他掌控了日本银行。
“安倍经济学” 诞生了。日本实施了大范围的货币宽松计谋，日元大幅贬值，股市也起飞了。这是货币和财政方面的情况。
着实的变化是公司治理方面的变革。这亦然咱们目下在日本看到的情况。对，我合计日本可能是天下上独逐一个处于耐久牛市的股市。
我这样说的好奇是，日经指数有可能回到以前的高点。而且我合计在这个十年罢了的时候，莫得事理够不上5万、6万点。这种公司治理的变革是实实在在的。
我铭刻我第一次去日本的时候，行为一个初出茅屋的年青分析师，有公司的首席引申官跟我说：“贝瑟姆先生，你是鞭策，但咱们还有其他四个利益联系方排在你前边。咱们有职工、银行、客户和社区。”
“哦，然后才是鞭策。” 但目下他们真的很疼爱鞭策，疼爱鞭策价值。而且我合计这种情况会握续下去。
在咱们进一步驳倒全球阛阓之前。我是说，我照实认为你所接管的这种往来作风中比拟眩惑东谈主的一丝是它交融了文科常识、数学、电子表格（Excel）操作，还有详尽大齐一手数据的才气，对吧？我是说，我最近听你演讲，你跟年青东谈主说，要走出去，和别东谈主交流，尽可能地学习扫数东西，但只消你我方才能把学到的东西详尽起来。你认为在这个数据无处不在的期间，这一丝仍然很有价值吗？
嗯，是这样的，我合计有两点你应该认识。我可爱限制的洒脱感（这里 “escape float” 表述有点婉曲，可能是一种近似松开、抽离的状态，暂按此领路翻译）。
对扫数事情齐略知外相，对某些事情则了如指掌。
是以咱们奋发作念的等于这样的事。而且，卡伦，正如你正确指出的那样，越来越多的情况是，每个东谈主齐能获取到相易的数据。关键在于你如何解读它？因为对咱们来说，最进军的等于构建框架（这里 “framing” 可领路为从某种角度、用某种步地去看待和处理信息，酿成一种想维架构），而每个东谈主齐可以作念到。
这有点像西格蒙德・弗洛伊德（Sigmund Freud）提倡的任务那样。你看到的是什么？是以你看到的是杯子半空呢，如故半满呢？你会说，这是高风险，如故低风险呢？
一个很好的例子等于，我铭刻在 2016 年总统大选前夜，我其时并不认为唐纳德・特朗普一定会生效，但我认为他生效的可能性要比其他东谈主认为的高得多。而且其时去创建押注他能生效的期权成本相当低。
就在阿谁晚上，你知谈的，其时好意思国有线电视新闻网（CNN）的约翰・金（John King）差未几齐要哭出来了，他说希拉里・克林顿（Hillary Clinton）照旧莫得当选总统的可能了，然后阛阓坐窝就崩溃了，而且在深宵的时候改日的时势就照旧笃定下来了。
而我其时的看规矩天渊之别。我其时想，这（特朗普当选）将会是多年来咱们所见到的对贸易最成心的一位总统，而且对股市来说将会是令东谈主战抖的利好。
是以，这算是对你的问题的一个比拟长的回答吧。但如果你有联统共据，你会如何处理这些数据，又如何将其转动为一笔往来呢？
是的，我是说，没错，我刚启动提倡我方的不雅点，但我合计在宏不雅层面上，耐久以翌日本的出身率一直是个备受耀眼的大新闻，但到目下为止，其影响还根底莫得露馅出来，随机以后也不会。但谁知谈呢？归正目下是完全莫得露馅出来。但不管你忽略了什么，日本的东谈主均国内坐蓐总值一直在增长。
还有一丝，我铭刻前几天在城堡投资公司（Citadel）的时候也提到过。
首先在日本，而且从全球范围来看，工业化国度有可能会因东谈主工智能和机器东谈主本领而开脱逆境。因为，你想想看，国内坐蓐总值是由什么组成的？它是由东谈主口增长、作事东谈主口增长以及坐蓐率组成的。如果作事年事东谈主口或者现实参与作事的东谈主口在减少，但坐蓐率却有极大的教学，那么日本也许最终会笑到临了。
你提到过你是一个准学者，我曾经学习过经济学和金融阛阓的历史，看到事物是如何被营销的，或者主流不雅念是如何酿成的，老是很道理。比如说，从2002年到2012年，再到2015年，扫数的亚洲基金险些齐变成了“亚洲（除日本）”。
没错。亚洲在茂密发展。亚洲在增长。许多北亚国度阐扬相当好。
赫然，印度阐扬可以，而日本却永恒未能开脱逆境。目下咱们启动看到指数被分歧为“亚洲（除中国）”。而日本又记忆。这些趋势频频会握续一段时期。
咱们可以转到好意思国这个话题吗？因为你提到了不坐蓐性的债务。
我知谈你一直对好意思国的债务感到担忧，而且本年是大选年，赫然你在往常一年中一直很活跃。
是以我很想听听你对债务问题的见地。我是说，好意思国的债务相当重大，咱们的频频账户赤字也很巨大，而且这种情况似乎还会握续一段时期。那么咱们该如何办呢？
嗯，咱们至少需要标明，咱们会进展入部属手抑制它。我给出的一个数字是，100天，好意思国新增1万亿好意思元的债务。就在本年2月，好意思国的债务融资成本初次冲破1万亿好意思元，只是是利息支付。
从另一个角度来看，国防预算大要是9700亿好意思元，而目下咱们支付的利息用度比咱们每年的国防预算还要多。由于咱们的债务结构，耶伦部长目下在弧线的前端进行融资。因此，每100天，咱们就会在赤字上增多1500亿好意思元。
从机械角度来看，这并不是更多的开支，也不是收入税收减少，只是旧的低利率债务到期，而新的5%的债务增多了。
是以，是的，咱们必须选拔行为，因为到某个时点，问题就会出现，天然预测何时发生老是很繁重。罗戈夫和卡门·赖因哈特（Rogoff & Reinhart）在2008年金融危急期间发布了一部首创性的斟酌，斟酌反璧务危急，他们发现，在许多危急中，发生危急的六个月前并莫得什么迹象。
好意思国事天下的储备货币，我认为，领有储备货币被称为“奢侈品特权”。而我认为咱们照实滥用了这种“奢侈品特权”。
我听你在演讲中提到，这不仅是财政和货币的问题，而现实上照旧变成了国度安全问题。
因为当债务服务成本向上国防预算时，这种局面赫然是不利的均衡。
没错。你知谈，我也看到一些相当优秀的投契投资者，比如此坦丁（Stanley）公开谈到咱们应该很久以前就将咱们的债务外部化。你是否也握有一样的见地？
完全是的。并不是过后诸葛亮，好意思国度庭照旧在很早以前就将债务外部化了。咱们目下看到的是，货币计谋的影响并莫得顺利体目下货币计谋上，而是通过住房阛阓产生了影响。
目下的情况有些反常，因为在疫情期间，许多好意思国东谈主以3%、3.5%以致4%的利率拿到了房贷，而目下这些东谈主却无法再搬动。是以，出现了一种非常的逻辑：利率高涨反而限制了供应。
此外，企业好意思国也外部化反璧务，好意思国政府是独一莫得这样作念的。而在往常一年里，咱们现实上裁减反璧务结构，这让我合计在财政上相当不负牵扯，尤其是在一些其他国度照旧刊行了百年债券的情况下。对，像瑞士是的。对吧？
是的，奥地利亦然。不外我铭刻墨西哥有50年期的债券，企业方面，迪士尼也有50年期、以致百年期的债券。是的，我敢打赌好意思国的债务会握续100年，而不是“魔法王国”的债券会存续100年。
另一个小插曲，如果你不介怀的话，因为我知谈你教过课程，如果你在耶鲁教过一门对于融阅历史的课程，我很想快速了解一下你往常在这方面斟酌了什么，以及今天的大主题是什么，咱们策划过的，可能是些政事上的内容，也可能是像AI这样的主题，正如你最近所说，AI是你奇迹生计中最进军的事情之一。你合计AI会不会成为工业翻新的格外物？
从本领翻新的角度来看，18世纪80年代到90年代，好意思国经历了一次巨大的反通胀增长富贵，极大的提高了坐蓐力。而咱们也有着东谈主口增长。是以，也许AI能像那样发展。斟酌历史相当道理，因为我曾经与山姆·班克曼-弗里德（Sam Bankman-Fried）有过一次战争，就在FTX倒闭的十个月前。
咱们张开了一场猛烈的策划，我临了以一句话罢了：“伴计，你看起来像是好意思国历史上曾经历过银行挤兑的好意思国银行（Bank Run），但那时还莫得联邦储备。”我想，总有一天，你会发现我方需要一个临了贷款东谈主，而莫得它。哦，能够从一个历史的角度来框架事情，照实很特好奇。
我猜这算是耶鲁东谈主发的经典“反击”吧？
我猜是的，当你跟麻省理工的东谈主语言时，是的。对，他照实加了几句脏话来修起我。
从你的宏不雅角度来看，这种情况会如何发展？
嗯，我认为目下还为时过早，无法判断是否会有一个巨大的坐蓐力增长。是否会首先是通胀性的？因为咱们平庸会有一些“元宏不雅”（meta-macro）的想考，其中一个等于债务过多。但你可以将这些主题细化到更具体的层面。其中一个可能的情况是，咱们可能会看到超大范围企业（如微软、亚马逊、谷歌、甲骨文等）在数据中心上的开销达到万亿级别，而数据中心需要大齐的电力。
咱们可能会在来岁这个时候濒临电力枯竭，尤其是在通俗市民被文告因为吃肉对环境无益，尤其是牲口对全球变暖的孝敬时，可能这些数据中心才是更大的孝敬者，但没东谈主会去龙套他们。是以，永远来看，可能会先是通胀性的，再是通缩性的。你需要竖立这些实体钞票。
而且目下这一切与好意思国的产业计谋（如芯片和绿色能源）产生了竞争。再加上数据中心的身分，电价将会高涨，建筑成本也会增多。因此，最初可能是通缩的。
然后通缩是若何的呢？我的一位导师，摩根士丹利的策略师Barton Biggs曾写过一篇相当有名的著作叫作念《Fire on Thin Ice》（薄冰上的火）。我的一般见地是，咱们可能会经历“火与冰”的局面。
对吧？你看到的趋势也近似。是以你是说，亚马逊刚在宾夕法尼亚州购买了一个巨大的数据中心，位于一个核电厂驾驭，他们为现时的电力价钱支付了格外高的溢价，合同时为十年。这可能会变成一个好往来。
对，可能是个好往来。我认为对亚马逊来说这是个很棒的往来。我不笃定对住在阿谁社区的东谈主来说，是什么样的往来。
对，公谈。
我其实很想回到欧洲的话题。你对欧洲有什么强烈的见地吗？你好意思瞻念聊一下吗？我也有许多其他问题，对于其他地区的话题也可以聊。
对，对于欧洲，莫得至极强烈的见地。我认为欧洲有好的一面、坏的一面和丑陋的一面。
好的方面是，欧洲的公司老是订价合理。我曾看到一个由眷属领有的公司指数，可能在十到十五年的投资视角下，跑赢了好意思国的“七大巨头”之一。
欧洲有一些相当出色的公司，不休层风俗于在相对不利的监管环境中作念生意。
有一丝我想说的是，不管11月谁赢得选举，我并不认为乌克兰和俄罗斯的冲突会罢了，或者咱们会接近一个处治决议，我认为这对欧洲的风险溢价来说是很成心的。是以，永劫期以来，许多东谈主齐在说欧洲“不适宜投资”，而我瞻望，咱们会看到5000亿到7500亿好意思元的重建资金流入乌克兰。我也认为，这其中大部分将用于增强最东部的北约成员国的韧性。因此，我会感到骇怪，如果改日12个月内欧洲不会迎来某种微型的富贵。
对，重整一切。
好吧，我还有许多东西很想和你探讨，对于宏不雅投资的内容也许多。其实它目下有点儿被低估了。
我嗅觉宏不雅投资往常十年似乎有些顶风，而标准普尔500指数却像火箭一样高涨。为什么还需要多元化？
我合计有时咱们作念宏不雅投资的一个原因是它能带来极大的分歧称请问。
如果你判断正确，你可以赢得相当大的请问。我刚刚在看一个咱们齐挺可爱的公司，发现发现老本（Discovery Capital）在往常18个月阐扬相当好，在五年的繁重时期后。你如何看待宏不雅投资的前程，为什么在往常的十年里它并莫得茂密发展？
有些事是可以作念的，但大部分时期，它们是作念一些高贝塔（beta）的往来。比如，你可能看对了日本，一些宏不雅基金照实投资了科技股，而且阐扬也可以。你铭刻咱们在SFM的时候，咱们也投资了。但总的来说，宏不雅投资最好的时机不是阛阓相当安静的时候。当中央银行能够起到平抑阛阓的作用时，阛阓就不会有太多波动。
如果中央银行能够顺利地实施平滑计谋，那就莫得太多波动，也莫得太多不测。是以我合计，宏不雅投资者擅长的事情之一等于，咱们有很强的假想力。咱们看过许多阛阓，寻找阛阓中存在的分歧称性。咱们会看期权阛阓，看期货弧线，至极是当事情不像筹备的那样发展，或者当特不测发生时，阛阓出现剧烈波动，这时咱们平庸会作念得更好。
我有一个小插曲，对于假想力的方面，我发现你的一些布景相当道理，其他宏不雅投资者也有很强的文科布景。说真话，一些最顶尖的投资者照实是历史学出身、直观相当强的。有些东谈主以致不懂往来技巧，但依然能作念得很好。
是的，你必须能作念数学运算，但在这个领域，无法用假想力弥补一切真的是不行。
对，咱们的一又友德鲁肯米勒等于英语和经济学专科的。
我铭刻索罗斯（George Soros）好像是玄学专科的。
是的，感谢天主，他不是个伟大的玄学家，不然他可能就不肯冒风险了。
你能谈谈行将到来的好意思国大选吗？从我的投资角度来看，我知谈你在政事上也很活跃。是以，从财务角度来说，我合计你提到过债务问题，而好意思国目下照实有许多事情在发生，但嗅觉选举的赌注相当高，你能谈谈这个问题吗？
从财务的角度我可以谈一下，如果你好意思瞻念，也可以从政事角度谈。我合计如果咱们从1952年启动回首，你会发现，每当现任总统竞选连任时，从未有过下降的年份。
为什么会这样？到目下为止，现任总统的政事和经济体系通过财政开销和通过好意思联储注入银行系统的流动性，推动了阛阓的活跃。是以，我瞻望咱们本年会看到相易的情况。事实上，鲍威尔相当出乎意象地选拔了宽松的计谋，而珍妮特·耶伦则相当政事化，她快速退换计谋器具，以尽可能地影响选举效力。
我的推测是，跟着唐纳德·特朗普在民调中首先，耶伦可能会选拔愈加宽松的措施。而另一方面，平庸阛阓更倾向于相沿特朗普的计谋。
特朗普的减税计谋将在2025年到期。如果他赢得选举，我瞻望这些减税计谋会被延伸或永久化。咱们可能会看到愈加宽松的监管环境，以及相对较少的乖张监管大叫，一般来说会愈加阛阓友好。我认为咱们会看到较低的能源成本，更多的好意思国石油钻探。而我特有的见地是，我认为特朗普总统还会尝试处治债务问题，这与阛阓精深认为他会是一个大手大脚的开销者的见地有很大不同。
听起来这其中有一些政事身分，但你是否有什么办法想要共享对于你的政事态度？
是的，我想目下有一个决策点。莱尔·布雷纳德（Lael Brainard），前好意思联储副主席，她是独逐一个曾在2016年为希拉里·克林顿捐钱的好意思联储官员，目下她的位置很关键。
她负责乔·拜登的经济团队，而况曾在客岁的夏天为拜登在纽约经济俱乐部的演讲中说谈，"咱们会连续开销，咱们将让大部分特朗普减税计谋到期，咱们筹备在2025年加税。"
这是一个处理问题的步地，但这是一种不同的不雅点，而且我不笃定阛阓，尤其是股市，是否会可爱这种步地。我认为仍然存在一个契机，如果一个政府（最好是共和党政府）冻结开销，而不是削减开销，我认为如果能作念到这一丝，利率可能会启动下降，阛阓也可能会对这种不雅点产生风趣。也许在四年内，赤字可以减半。
但凯伦，我这样说是想诠释，不管11月谁赢了，2025年将会相当紊乱。首先，1月有债务上限问题，我铭刻好像是1月25日，但就像1月20日是总统赴任庆典。是以，在这个历程中会有许多往返的拉锯战。你知谈，我也好意思瞻念接受这样的不雅点：就像2016年特朗普当选后阛阓经历了抛售再复原一样，随机咱们会看到阛阓在选举前过度反映，可能会出现某种昂扬，选举之夜之后，可能会经历一个相当泛动的鸭子过渡期。
好吧，我想转回来谈谈风险投资。如果你不介怀的话，我知谈你组建了一个相当优秀的团队，我这些年也通晓了许多你们团队的东谈主。但是你我方并不是很依赖大屏幕，对吧？我不认为你在桌上有彭博结尾。
是的，我用的是彭博网站，月费大要是48好意思元，而且你必须手动激活，它不会不停更新的。对于一些东谈主来说，阛阓价钱从红到绿、从绿到黄的变化有信息价值，但对我来说，我合计那只是一个打扰。这也回到了我之前在Citadel跟学员们说的，你必须找到你擅长的事情。
有些东谈主能每天坐着作念往来，保罗·琼斯（Paul Tudor Jones）和斯坦·德鲁肯米勒（Stan Druckenmiller）等于这样的东谈主，简直太好坏了。而对于我我方，或者说像我这样的东谈主，咱们平庸会有一个举座的不雅点，就像是从A点到B点的旅行，我只需要不休途中出现的波动，我可以在这个历程中创造很大的价值，如果我能结构化地去不休这些波动，我就能保握在往来中。
是的，我花了几年的时期才领路，你曾经说过近似的话："让咱们记取，最进军的等于最进军的事情。"
没错，那是来自篮球老师传闻东谈主物帕特·莱利（Pat Riley）的一句话：“保握最进军的事情等于最进军的事情。”如果我认为某个负面情形可能会导致某个钞票从4万好意思元涨到6万好意思元，历程中确信会有一些波动。如果我认为黄金有可能会出现某种抛物线式的高涨，那么对小幅的回调就不会那么顾忌了。
临了，我想说的是，我慎重到，你照旧从事这项使命很深入，见过了许多不同的阛阓变化，但你似乎真的很享受这份使命，你是真的可爱作念这件事。
你似乎对这份使命充满留情，真的可爱它。你认为这种常识追求是推动优秀公司发展的能源吗？
是的，我认为是的。我之前跟你提过，我姐姐老是说她很嫉恨我，因为我作念可爱的事情还赚得许多，我很红运，能够作念到这一丝。但我刚才和一个大公司的新东谈主聊了几句，他加入公司几年了，他说，“这里有个很特好奇的阵势，等于莫得东谈主有爱好，环球只是对使命感风趣。”
其实，我认为有爱好很进军，我我方也有爱好。但在我口试的时候，我认为我碰到的最优秀的职工，齐是那些在梦里也会想着使命的那些东谈主。
你会不会在深宵醒来，像是卡伦，我知谈你会，因为我曾经收到过你早上很早、晚上很晚或者周末的邮件，说“哦，我目下终于认识了，这些想路在我脑袋里一直打转，已而之间，它们齐对接上了，处治了问题。”你必须要有这种插足感，这份使命口角常艰苦的，正如此坦·德鲁肯米勒（Stan Druckenmiller）所说的，他老是会说，“当你处于巅峰状态时，慎重可能在漂移或者受伤；而当你低谷时，智谋东谈主不会整宿之间变得愚蠢。”我依然对你充满信心。你知谈，如果你只是为了获利，那其实有许多其他的阶梯能赚到钱。
很道理，我慎重到你这些年遴聘了许多优秀的东谈主，尤其是那些年青、精通定量分析、智谋、渴慕生效的东谈主，天然他们可能莫得来自最顶尖的学校，但他们有一样的才气，对吧？
是的，我认为这是才气和奋发的荟萃。莫得什么特权，许多时候我不一定提到过，但是我的一位曾经在耶鲁的学生目下成为了别称分析师，而况在一家钞票树立公司使命。她曾和我共享过他们为她准备的一份先容信，我认为这是我收到的最棒的颂赞之一，因为她说，“我刚和斯科特沿路去了中国，从香港回来的飞机上，我知谈他很智谋，但当我看到他在整理扫数的条记时，我订立到，我永远无法向上他，拼不外他。”
这真的太棒了！好吧，斯科特，我就不再多说了。我合计你刚才提供的不雅点相当特好奇，接下来的12个月确信会相当精彩，祝你好运！
谢谢，你也一样，永远不缺挑战。
好的，谢谢！
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