2024年12月20日，广东金晟新动力股份有限公司（以下简称“金晟新动力”）向港交所递交了招股书，、招银海外担任联席保荐东说念主，安永司帐师事务所矜重财务审计。
其实早在2022年，金晟新动力就曾启动A股上市疏通备案，经由两年的疏通，其却在2024年8月晦止了疏通契约。
如今转战港股，这激勉了市集的泛泛慈祥，金晟新动力在锂电板回收及再生运用边界占据挫折地位，其招股书表露，按2023年再生运用销售收入计，该公司是群众第二大的锂电板回收及再生运用企业，亦然群众第一大的第三方锂电板回收及再生运用企业。
金晟新动力上市程度备受隆重，但现在金晟新动力的情况不算太好。
中枢居品价钱延续下滑，营收下滑、由盈转亏
2010年，李氏五兄弟创立肇庆市金晟金属实业有限公司，这即是金晟新动力的前身。当作中国最早从事锂电板资源回收业务的公司之一，经由多年发展，金晟新动力现在聚焦于三元锂电板及磷酸铁锂电板等主流电板体系的回收处理，建立了从废旧锂电板回收、拆解到材料再生的无缺产业链。通过回收运用退役锂电板和锂电板坐褥废物，产出、硫酸镍、硫酸钴及石墨等缺欠居品，在锂电板回收市荟萃徐徐站稳脚跟。
从业务组成来看，碳酸锂、硫酸镍和硫酸钴等再生运用居品是金晟新动力的中枢业务。招股书夸耀，2021 到2023年及2024年上半年（以下简称“阐述期”），这些居品的销售收入在金晟新动力总营收中占据主导地位。其中，碳酸锂和硫酸镍当作挫折的锂电板原材料，两者销售收入在公司营收中占比颇高。
据招股书表露，阐述期内，锂再生运用居品部分孝顺的收入分离为1.31亿元、14.40亿元、14.56亿元以及3.81亿元，占比总收入分离是11.5%、49.6%、50.4%以及38.2%；镍再生运用居品部分孝顺的收入分离为7.03亿元、9.25亿元、9.27亿元以及3.96亿元，占总收入的比重分离是62.1%、31.8%、32.0%、39.8%。
图源：金晟新动力招股阐述书
然则，比年来碳酸锂、硫酸钴价钱的走势却给金晟新动力事迹带来了巨大冲击。
阐述期内，金晟新动力的营收和净利润呈现出明显的波动。2021年，公司营收为11.33亿元，净利润达6939.3万元；2022年，营收增长至29.05亿元，净利润也栽植至1.51亿元。但到了2023年，营收降至28.92亿元，净利润更是大幅下滑至-4.73亿元。2024年上半年，营收为9.95亿元，净利润为-1.47亿元 ，公司堕入吃亏状态。
这一事迹变化与碳酸锂、硫酸钴价钱延续下滑密切关系。以碳酸锂为例，2022年碳酸锂市集价钱处于阐述期内的高位，售价为39.63万元/吨，这鼓舞公司营收和利润大幅增长。但插足2023年，碳酸锂价钱赶紧下落，其在2023年末的价钱相较于岁首跌幅跨越50%。硫酸钴、硫酸镍的价钱也呈现相似的趋势。
由于公司居品销售收入高度依赖锂再生运用居品和镍再生运用居品，碳酸锂、硫酸钴等居品价钱的下滑平直导致公司营收减少。与此同期，原材料价钱下落使得公管库存商品价值下降，计提的存货减值损失加多，2021年年末存货减值吃亏一项的金额尚为644.5万元，到了2023年年末，该项的金额达到了1.09亿元，这进一步压缩了利润空间，导致净利润出现大额吃亏，事迹延续走跌。
图源：招股阐述书
现款仅剩6000万元，偿债压力巨大
不才游居品价钱大幅波动的影响下，阐述期内，金晟新动力碳酸锂、硫酸镍和硫酸钴等主要居品的产能运用率也在大幅波动。
2021年，这些主要居品的产能运用率处于较高水平，碳酸锂产能运用率达到了87.4%。但到了2022年，产能运用率驱动下滑，碳酸锂产能运用率暴降至67.1%掌握，硫酸镍和硫酸钴的产能运用率也有不同程度的下降，降幅在10个百分点掌握。2023年，情况稍有好转，碳酸锂产能运用率一度达到91.2%；但2024上半年碳酸锂的产能运用率又跌到了80%以下，硫酸钴的产能运用率以致唯有62.0%。
图源：金晟新动力招股阐述书
在产能运用率延续下滑的情况下，金晟新动力却仍在积极扩产。放胆2023年，公司已在广东省肇庆、江西省宜春及赣州设有三个坐褥基地，年处理才智分离为退役三元锂电板10万吨、退役磷酸铁锂电板4万吨和负极材料1.8万吨。凭证招股书，金晟新动力预备在2025年将退役三元锂电板的处理才智栽植至28万吨。
但是，现在金晟新动力的现款流情景依然极度孔殷了。
金晟新动力的“现款及现款等价物”从2022年末的2.11亿元下降至2024年上半年末的0.39亿元，放胆2024年10月31日，公司现款及现款等价物仅剩6228.2万元，另有2.48亿元的进款及现款受限。
图源：金晟新动力招股阐述书
与此同期，公司的债务边界却在握住扩大。放胆2024年6月30日，金晟新动力于一年内到期或按条款偿还的银行尽头他贷款为12亿元。现款及现款等价物已远无法粉饰一年内到期的银行尽头他贷款，公司面对着巨大的短期偿债压力。
在这种情况下，能否见效上市融资已成为金晟新动力的缺欠。若能成功上市取得资金，公司或可喘语气；反之，公司将面对愈加严峻的流动性逆境。
卑劣厂商纷纷入局，毛利率和市集份额均承压
更众多的是，跟着锂电板回收市集的发展出息徐徐表露，越来越多的卑劣厂商驱动涉足这一边界。宁德时间（300750.SZ）、比亚迪（002594.SZ）等行业巨头凭借其在锂电板坐褥边界的刚烈实力和资源上风，纷纷布局锂电板回收业务。这些卑劣厂商领有无缺的产业链布局，从锂电板坐褥到回收运用，变成了闭环发展格式。
与这些卑劣厂商比拟，金晟新动力在毛利率水温暖市集份额方面均不占上风。
从毛利率来看，阐述期内，金晟新动力的锂再生运用居品的毛利率分离为43.2％、31.2％、-3.0％、-2.0％；镍再生运用居品的毛利率分离为8.4％、1.4％、-3.1％、5.0％；钴再生运用居品的26.6％、1.2％、-4.8％、-2.6％。金晟新动力合座毛利率分离为16.7％、14.3％、-5.6％、-3.1％。
金晟新动力讲明说念，2023年和2024年上半年受居品价钱下落等成分影响，毛利率出现负数。
图源：招股阐述书
但卑劣入局的厂商，凭借其边界效应和资本规定才智，或者保持相对较高的毛利率。2023年，宁德时间的“电板材料及回收业务”收入达336.02亿元，毛利率为11.38%；格林好意思（002340.SZ）的“淹没资源详尽运用业务”2023年的毛利率为4.24%。
尽管因为价钱下行的宏不雅成分，全行业毛利率巨额下行，但是金晟新动力的毛利率的降幅如故显赫高于同业业其他企业。
在市集份额方面，上文提到按2023年再生运用销售收入计，金晟新动力是群众第二大的锂电板回收及再生运用企业。但是，其市集份额仅占3.8%，与锂电板制造商的附庸公司——A公司的11.5%的市占率比拟，差距巨大。
图源：招股阐述书
现在，碳酸锂、硫酸钴价钱下滑导致事迹走跌，现款流孔殷以及奉陪的偿债风险，卑劣厂商入局带来的市集竞争压力，这些王人给公司的往常发展带来了不细目性。关于金晟新动力来说，若何布置这些风险，兑现可延续发展，是亟待措置的问题。（《答理周刊-财事汇》出品）