《港湾交易不雅察》施子夫
12月13日，深圳市越疆科技股份有限公司(以下简称，越疆科技，02432.HK)发布全国发售公告，公司规划全国发售4000万股股份，其中3800万股外洋发售，200万股香港公开辟售，发售价区间为18.8港元/股至20.8港元/股，瞻望12月23日在港交所挂牌上市。
本年6月26日，越疆科技递表港交所主板，国泰君安外洋和农银外洋为联席保荐机构。这次越疆科技告成通过聆讯并公开辟售股票，公司也成为“配合机器东谈主三杰”中起首告成上市的公司。
01
营收增速放缓，毛利率未复原高点
越疆科技成就于2015年，公司主要从事配合机器东谈主的筹画、开辟、制造及交易化。把柄灼识盘问陈说，按2023年的出货量计，越疆科技在全国配合机器东谈主行业中名次前二，并在中国通盘配合机器东谈主公司中名轮番一，全国阛阓份额为13.0%。
越疆科技的配合机器东谈主把柄轴数主要分为两大类，即四轴配合机器东谈主及六轴配合机器东谈主，公司主要销售CR系列及Nova系列的六轴配合机器东谈主。把柄招股书先容，越疆科技的六轴配合机器东谈主可用于彭胀多样各类责任，四轴配合机器东谈主系列主要包括Magician系列及M系列，体积工致，易于在桌面上行使。
限制临了可行日历，越疆科技推出4个系列共27款配合机器东谈主型号，可满足制造、零卖、医疗健康、STEAM教会、科研等宽阔限制的渊博使用场景。公司在全国出售超过53000台配合机器东谈主。
于往绩纪录期间，越疆科技的收入主要来自销售六轴配合机器东谈主、四轴配合机器东谈主及复合机器东谈主。从2021年至2023年，六轴配合机器东谈主终了收入金额由2595.7万元进步至1.34亿元，占当期总收入比重由14.9%进步至46.8%。复合机器东谈主收入相通呈增长态势，由2021年的1609.5万元增长至2023年的3430.6万元。
合并时期，四轴配合机器东谈主收入及占比均出现清楚下滑，由2021年的1.2亿元下滑至2023年的9952.3万元，占当期总收入比重由68.8%下滑至34.7%。
六轴配合机器东谈主收入大幅增长，在2021年至2023年，六轴配合机器东谈主的平均售价差别为6.59万元/台、6.14万元/台和5.66万元/台，要清楚高于四轴配合机器东谈主的平均售价，各期差别为8200元/台、8100元/台和8400元/台。
毛利率方面，六轴配合机器东谈主的毛利率推崇要略低于四轴配合机器东谈主推崇。上述期间内，六轴配合机器东谈主的毛利率差别为44.1%、37.0%和47.2%，四轴配合机器东谈主的毛利率差别为60.8%、50.4%和54.8%。
举座收入推崇上，从2021年-2023年以及2024年1-6月(以下简称，陈说期内)，越疆科技终了收入差别为1.74亿元、2.41亿元、2.87亿元和1.20亿元。2022年、2023年及2024年上半年，越疆科技的收入增速差别为38.3%、19.0%和9.6%，主要由于六轴配合机器东谈主及复合机器东谈主的销售收入增多所致，放缓态势清楚。
不外由于六轴配合机器东谈主占比大幅增多，而其毛利率要低于四轴机器东谈主，由此也导致越疆科技举座毛利率出现清楚波动。
陈说期内，越疆科技的毛利率差别为50.5%、40.8%、43.5%和43.9%。2022年，公司毛利率同比下滑9.7个百分点。尽管期后有所回升，但仍未复原至2021年时期水平。
02
执续耗费束缚扩大，销售用度远高研发用度
在事迹面增长安逸的另一端，越疆科技自成就以来执续耗费的近况相通不可淡薄。陈说期内，越疆科技期内耗费差别为4175.6万元、5247.7万元、1.03亿元和5988.3万元，经治疗耗费净额差别为4304.1万元、3989.8万元、8181.7万元和3497.6万元。三年六个月的时候越疆科技累计耗费2.57亿元。
关于执续耗费的原因，越疆科技示意，主若是由于公司在快速增长的配合机器东谈主阛阓中处于扩展业务及营运的阶段，正在执续投资进行研发。公司短期内可能无法终了或随后保管盈利智力。
同期，越疆科技示意，四肢一家公众公司，公司瞻望会产生渊博成本及开支。倘公司无法产生饱和收入及惩办开支，公司可能会延续产生首要耗费，且可能无法终了或随后保管盈利智力。
上述期内，越疆科技的研发开支差别为4690万元、5210万元、7050万元和3140万元，差别占总收入的26.9%、21.6%、24.6%及26.1%。
不外外界留意到，越疆科技期内的销售插足要清楚高于当期研发插足10个百分点以上。陈说期各期，越疆科技的销售及经销开支差别为6363.0万元、8927.4万元、1.27亿元和6251.9万元，占当期总收入的36.5%、37%、44.4%和51.9%。
中国企业老本定约中国区首席经济学家柏文喜告诉《港湾交易不雅察》，越疆科技销售插足清楚高于研发插足的原因其一是配合机器东谈主阛阓竞争狠恶，为了得到更多的阛阓份额和客户，企业需要插足更多的资源进行阛阓彭胀和销售行动。第二，四肢配合机器东谈主限制的企业，越疆科技需要插足资源进行品牌缔造，以及教会阛阓和潜在客户，让他们了解配合机器东谈主的价值和应用场景。
柏文喜示意，配合机器东谈主四肢一种新兴期间居品，需要通过销售团队和期间展示等时势向客户彭胀其交易价值和应用后劲。这种彭胀行动常常伴跟着较高的销售成本。
一边是执续加大的销售插足，另一边越疆科技还在执续耗费之中，当然公司现款流情况也出现告急。2022年末、2023年末和2024年6月末，越疆科技差别录得规划行动所用现款净额1.17亿元、1.58亿元和7041.4万元。
关于期内现款流净额流出原因，公司示意与除税前耗费情状及对规划现款流量产生负面影响的营运资金技俩变动举座一致，该等变动主要包括存货及贸易应收款项等增多所致。
陈说期各期末，越疆科技的存货差别为7090万元、1.32亿元、1.42亿元和1.55亿元，贸易应收款项及应收单据差别为1640万元、4040万元、4160万元和3300万元。
此外不太乐不雅的是，越疆科技的存货盘活天数还出现了大幅放缓，陈说期各期，公司的存货盘活天数差别为248天、256天、304天及395天。
限制2024年6月末，越疆科技当期末的现款及现款等价物仅录得7303.3万元，较2023年末的1.11亿元流出3792.9万元。
03
第三家18C步调在港上市
执续耗费下，越疆科技也执续依赖外部融资。
天眼查清晰，2015年景就之初，越疆科技即完成百万级天神轮融资。2016年3月、2017年6月、2018年6月，越疆科技差别完成Pre A轮、A轮及A+轮融资，来往金额差别为2000万元、7000万元和1亿元，其中A轮融资投资方包括前海母基金、谈生老本和深创投，A+轮融资投资方松禾老本。
2020年4月、2021年1月，越疆科技差别完成Pre B轮、B轮融资，其中B轮融资来往金额3.2亿元，投资方包括中金老本、中车老本、温氏投资、招商老本、云晖老本等。
2022年7月，越疆科技完成C轮融资，投资方包括中网投、深投控、玖菲特投资。2022年11月，越疆科技完成D轮融资，投资方包括中网投、深投控、农银外洋、卓源亚洲等。在D轮融资后，越疆科技的投后估值达35.3亿元。
把柄招股书清晰，越疆科技为一家把柄上市法令第十八C章寻求在联交所主板上市的特专业技公司，越疆科技示意，公司的配合机器东谈主居品正处于交易化的相对早期阶段，原因是公司于往绩纪录期间的收入增长，于2023年方达到上市法令第18C.03(4)条所载的收入条目。此外，公司自成就以来录得净耗费，并瞻望于往绩纪录期间后将延续产生净耗费。越疆科技以为，公司的营运波及多少风险及不祥情身分，且部分风险及不祥情身分为公司无法限度。
下半年以来，希迪智驾、五一视界等多家公司齐规划以18C法例冲击港交所上市。在此之前，把柄公开信息清晰，晶泰科技(02228.HK)及黑芝麻智能(02533.HK)告成以18C特专章节告成登陆港交所，若这次越疆科手段告成上市，则将成为第三家以18C步调在港交所上市。
天眼查清晰，2022年8月，越疆科技曾被拱北海关进行行政处罚。限制12月19日，公司共有13条司法案件，案由包括买卖契约纠纷、服务争议、承揽契约纠纷。(港湾财经出品)